股票估值介紹:如何选择最好的估值方法?

20 2 月 2019

股票估值介紹:如何选择最好的估值方法?

投資者常常錯誤地認為,大公司就意味著大投資。 在投資過程中,找到可靠的公司至關重要,但同樣重要的是,要確定這些公司的股票有多大價值。 作為投資者,您的目標應該是找到優質企業,並以合理的價格進行投資。 如果您很清楚地知道,不應把大公司和大投資混為一談,那麼您就已經領先於您的許多投資同行了。 而這也是股票估值發揮作用的地方。

估值是明智投資的第一步。 當投資者試圖根據基本面確定股票價值時,這有助於他們作出明智的決定——買入或賣出哪些股票? 沒有基本面估值,您就會發現自己漂泊在短期價格的隨機波動和臆測的海洋中。

一直以來,金融機構誤導性地助長了一種觀念,即估值應留給專家來做。 然而,這並不是一門只有MBA和CFA等專業人士才能完成的神秘學科。 只要有數學基礎再加上一定的勤奮,任何投資者都可以進行股票估值,來挑選優質股票。

在評估一隻股票之前,您必須對股票是什麼有一些概念。 股票並不是神奇的造物,像潮水一樣自由流動;相反,它是上市公司部分所有權的切實表現。 如果某個上市公司,假設叫 XYZ Corp., 有100 萬股股票在市場上流通,而您擁有其中的一股,這意味著您擁有該公司股份的百萬分之一。

為什麼會有人願意交換您百萬分之一的所有權並為之買單? 原因真的有很多。 總會有人想要這百萬分之一的財產,因為他想要股東大會上的百萬分之一投票權。 雖然這個數字本身很小,但如果您把這百萬分之一和您朋友的50萬股結合起來,您們瞬間就擁有了公司的多數股權。 這意味著您可以讓它做各種各樣的事情,比如分紅或者和您的公司合併。

也會有公司買入另一家公司的股票,原因也多種多樣。 無論是直接收購,即購買所有股份;還是合資,即從另一家公司購買足夠多的股份,以贏得董事會席位,這些股票總是在售。 股價轉化為公司價格,一般是一周五天,一天7個半小時在售。 正是這些資訊,讓其他上市或私營公司得以作出明智的商業決定,清楚而簡潔地瞭解:買入另一家公司的股票可能要花多少錢。

一部分股份是公司營收、利潤、現金流和股東資本的替代品。 然而,對於個人投資者來說,這通常意味著您能獲得的股息的佔比。 財產的一部分使您能夠永久獲得一部分的股息。 即使公司的股票當下還沒有股息收益,但在未來的某個時候總是有可能發放某種類型的股息的。

股票估值的基本概念

股票估值的基本概念

公司是具有内在价值的,其内在价值基於該公司有效生命週期內的淨现金流量。 然而,未來的錢總是不如現在的錢值錢,因此企業未來的現金流必須以一定的貼現率折算成現值。

大多数股票估值方法背後的理论是,一家公司的价值总和等於其未来全部的淨现金流。 所有的未来现金流按照貼現率折算成現值。 如果您能大致知道一家企業未來的全部現金流量,以及真實的資金回報率,那麼您就能夠知道這家公司的股票到底值多少錢。

然而,在實際操作中,股票估值並不容易,因为我们只能估计未来的淨现金流。 因此,这种估值方法是艺术和科学的結合。 輸入的數據有多真實,得到的結論就多準確。 如果我的真的能夠確切知道一家上市公司將產生多少現金流,如果我能有資金回報率的準確數字,那麼理論上我能知道一隻派發股息的股票的實際價值應是多少,或任何現金流為正的公司,無論他們是否派發股息。 但這些數據不可能提前知曉,只能預測,因此就需要一定的技能和經驗才能盡量做到準確。 所以,我們說股票估值,既是藝術,也是科學。

三個主要的股票估值方法

流量

很多估值指標都很容易計算得出,比如價格盈利比,價格營收比或價格儲備比。 但這些數字僅对其他形式的股票估值有用。

以下是股票估值的三個主要的方法,用以評估一隻派息股票的狀況是否良好。

贴现现金流分析

第一个方法,即贴现现金流分析,是将该公司作为一个大型淨现金流生產機。 我们的分析思路是:假設我们买下了整個公司,並無限期地持有它所有的未來淨現金流。 得到了這家公司的估值後,我们可以將它與該公司現在的市場價值進行對比,從而決定是否購買,又或者,我們可以將其總估值除以股票總數,並將得到的數字和該公司當前的股票價格進行對比。

股息贴现模型

第二种方法,股息贴现模型,是把一個股份單獨拎出來作為小型的淨現金流生產機。 股息是淨现金流,因為這是我們作為投資者將收到的現金。 以一家上市公司為例,它既可以將自由現金流用作股息,回購股票,收購其他公司,或僅僅是放在資產負債表中不動,關鍵點在於我們無權控制管理層決定把它用在哪裏。 然而,股息把這一切都考慮進去了,因為當前股息,以及股息的預期增長,會將公司的淨現金流以及管理層決定如何處置淨現金流等問題都考慮在內。

多利潤方法

第三種方法,有時被稱為「多利潤方法」,無論公司是否派發股息,均可使用。 投資者首先預計未来一段時間内的收益,比方說十年,然後按照最終每股收益,設定多個盈利假設。 接著,讓我們考慮累計股息,並比較當前股價和期限結束時的假設值之間的差值,計算出預期回報率。
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