過去這十二個月是美元出了名的強勢之年，在高通脹和美聯儲激進的貨幣政策推動下，美元一路狂飆，登上了主要貨幣的榜首。 2022 年美元與歐元實現了歷史性平價，一些政府債券收益率達到了近年來的峰值水平，機構和私人投資者的需求都達到了創紀錄水平，這是美元有記錄以來表現最好的一年之一。 但現在一切似乎都發生了變化。
美元兌其他主要貨幣連續折戟沈沙般地下跌，美元兌歐元的匯率遠未達到 1:1，截至撰稿時（2023年5月10日），回到了疫情前的 0.91 水平。 那麼，這樣突然衰退的背後原因是什麼呢？ 就業數據可以說是非常優秀，美國國債收益率仍很高。 美元持續下跌的原因目前尚不清楚。 本文中，我們將探討一些起作用的關鍵因素，嘗試預測美元的未來。
美聯儲的「鷹派」政策被迫告停
央行政策與特定貨幣表現之間的關係十分明確，對美元來說，也不例外。 美聯儲實施激進緊縮政策的時間比其他任何一個主要監管機構都要長，力度也要更大。在數家主要銀行倒閉後（包括備受矚目的簽名銀行和硅谷銀行），美聯儲現被迫提前結束了加息週期。
儘管美聯儲本週確實再次上調了基金利率，但只上調了 25 個基點，而且一般來說，影響市場的不是監管機構說了什麼，而是它選擇忽略了什麼。 美國監管機構的前景預期明顯比許多同行更為謹慎，並選擇完全放棄有關未來加息的所有引導。 在美聯儲做出決定的當天（5 月 3 日），美元指數收盤下跌 0.42%，並在過去一周內守住了這些失地。 市場顯然已消化了這樣一種現象（即美聯儲將被迫停止加息，利率將停留在 5.25% 水平），儘管美聯儲在本輪週期早些時候將目標利率設定在近 6% 的水平。
風險交易
任何在市場上投資的人都很清楚，2022 年對風險資產來說是多麼具有毀滅性。 人們紛紛逃離風險，不出所料，大部分資金（至少是暫時性地）流入了美元。 美元與黃金和瑞郎一樣，都是避險資產，去年對通脹猖獗和普遍不確定性的恐懼和焦慮，無疑都轉化為推高美元的動力。
2023 年至今的大新聞是加密貨幣和股票等高風險工具的復蘇，因此，從歷史數據來看，現在美元回調到更合理水平並不足為奇。 目前，比特幣上漲了近 70%，而同期標普 500 指數上漲了近 10%。 在最近的 FOMC 會議之後，甚至連澳元這樣的高風險值法幣也出現了小幅上漲。 對於大多數交易員和投資者來說，曠日持久熊市的暫時逆轉是一個壓倒性的積極因素，即使這也的確意味著美元將短期下跌。 如果能夠避免大幅貶值，從 2022 年末的水平進行合理修正，對美元和美國經濟可能都是百利無害的。
敬請嘗試，保持樂觀
最近大規模的悲觀情緒正在蔓延，但重要的是要注意到，美國經濟實際上目前看起來非常健康。 失業率僅為 3.4%，為 50 多年來的最低水平，這是自 20 世紀 60 年代末的「愛之夏」以來從未出現的。 與此同時，最新的非農就業數據顯示，4 月新增就業高達 25.3 萬人。 這一數據超越了所有預測，最樂觀的預測也只有 16.5 萬左右。
從目前的國債收益率來看，我們也看到了非常積極的動態。 2 年期國債收益率在上個月達到 3.56% 之後，又回升到 3.92% 以上，這是對美元信心的強烈信號。 雖然強勁的勞動力市場和高美國國債收益率一般也會有利於美元的賬面價值，但投資者無需因美元未能將強勁的基本面轉化為實際收益而感到不安。 要記得美元 2022 年因地緣政治的不確定性、惡性通脹和央行政策分歧漲得有多高。 修正回條不僅完全可以理解，而且對於確保美國出口的競爭力和整個貨幣體系的穩定也是絕對必要的。
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