Como resultado do coronavírus, as ações tecnológicas globais tiveram um boom sem precedentes. Foi, de fato, espectacular, com empresas tendo ganhos de dez anos no espaço de apenas alguns meses. No entanto, houve uma exceção notável: a China.
Isto foi particularmente surpreendente tendo em conta a outrora rápida taxa de crescimento da maior economia asiática e a sua posição atual no ciclo de desenvolvimento. Longe de rivalizar com seus homólogos dos EUA Alphabet, Amazon e Facebook, as gigantes da tecnologia chinesa Alibaba, Baidu e Tencent viram uma média de 40-50% de queda nos preços das suas ações. Mas, por mais chocante que tudo isso pareça, existe, de fato, uma explicação perfeitamente compreensível.
Então, será este o fim da linha para as ações chinesas ou estamos vendo a maior oportunidade da vida para compra? Sem uma bola de cristal, é impossível dizer com certeza para onde os preços estão indo. No entanto, o que podemos fazer é analisar as razões que estão por trás dos recentes declínios e avaliar as perspectivas futuras da área tecnológica na China.
Então, qual é a história?
Não é segredo que as autoridades chinesas já há algum tempo têm sido cautelosas em relação à Big Tech. E aconteceu que o advento do coronavírus coincidiu com o fato de os reguladores terem finalmente reprimido o setor que antes era livre. Boa parte de sua ira recaiu sobre o CEO da Alibaba, Jack Ma, levando ao cancelamento da OPI do Ant Financial e a uma enorme quantia de US$ 2,8 bilhões em multa antitruste para o leviatã do comércio eletrônico. Isso levou a uma diminuição de quase 70% no preço das ações da Alibaba e iniciou uma reação em cadeia entre as ações tecnológicas chinesas, gerando uma tendência de baixa, cujo fim ainda não está à vista.
Na realidade, porém, isso já faz muito tempo. O Partido Comunista Chinês tem gradualmente tomado medidas legislativas para controlar seus maiores detentores de dados, começando pela sua Lei de Segurança Virtual (aprovada em 2017). Seguiu-se depois disso sua Lei de Segurança de Dados (aprovada em 2021), com a tríade eventualmente concluída com Lei de Proteção de Informações Pessoais (também aprovada em 2021). Agora que o governo tem sua estrutura legal de proteção em vigor, isso pode significar o fim das repressões. Supondo que todos colaboram com os reguladores, a maior parte dos danos já poderia ser precificada nas ações da Alibaba, Baidu e Tencent.
Mas por quê?
A razão para a ofensiva regulatória do Partido Comunista Chinês é na verdade bastante simples. Os dados foram anunciados como o novo ouro e ninguém reconhece isso de forma mais profunda do que o governo chinês, que identificou recentemente os dados como um "fator de produção" no mesmo nível dos fatores tradicionais da política econômica socialista: terra, trabalho, capital e tecnologia.
À luz disso, é compreensível que as autoridades não estejam particularmente satisfeitas com os seus maiores detentores de dados cotados nas bolsas de valores dos EUA, onde podem ser obrigados a partilhar bytes preciosos com os reguladores locais. Não é coincidência que a elite tecnológica da China tenha realizado listagens secundárias em Hong Kong nos últimos anos. O governo chinês tem incentivado as empresas a migrar para câmbios dentro da sua esfera de influência já há algum tempo, uma vez que procura construir a sua própria resposta para a Nasdaq, o STAR Market baseado em Xangai.
Isso explica por que a Didi (que ainda não tem uma segunda listagem) foi tão duramente atingida após a OPI, com as autoridades removendo seus aplicativos das lojas domésticas por suspeitas de violações de dados. Já que a Alibaba, a Tencent e a Baidu já estão listadas no Hang Seng, elas poderiam estar a caminho de reconquistar a confiança dos reguladores chineses e parte do seu valor perdido junto com ela.
Quando é que tudo vai acabar?
A verdade é que ninguém sabe ao certo. Embora pareça que existe uma luz no fim do túnel nessa questão regulatória, o atual clima macroeconômico torna difícil dizer exatamente quando é que o crescimento irá retornar. Além da crise imobiliária local, a elevada taxa de inflação mundial está também tendo seus efeitos sobre os principais exportadores do país. Embora esse possa ser um problema contínuo para a Alibaba, a Tencent e a Baidu, elas podem se considerar sortudas pelos seus negócios não serem afetados pelo aumento dos preços das matérias-primas.
Independentemente desta questão relativamente menor, há certamente muitos fatores positivos para todo o setor da tecnologia chinesa. Em primeiro lugar, depois de levar tamanha pancada, não há muito espaço para que elas caiam ainda mais, dado seu futuro mais do que garantido como as maiores empresas da China. Para colocar as coisas em perspectiva, a Alibaba caiu 58% no momento da escrita deste artigo, enquanto a Baidu e a Tencent não estão se saindo muito melhor, com suas perdas atingindo 32% e 39%. Quando combinado com o fato de que todas elas estão presentes de alguma forma nos países em rápido desenvolvimento do Sudeste Asiático, isso lhes dá todas as chances de atingir o valor de mercado das contrapartes americanas Amazon, Alphabet e Facebook nos próximos dez anos, tornando os preços atuais um roubo absoluto!
Existe uma maneira de jogar com um Grande Tigre?
A tentativa de negociar no mercado é sempre arriscada e isso é especialmente verdade quando se trata da China. Há muitas variáveis, políticas e outras, para fazer apostas a curto prazo sobre as ações individuais. Quanto ao multiplicador, nem sequer pense nisso! Tudo isso à parte, todo e qualquer investidor sério deveria ter pelo menos uma parte do seu portfólio investido nas potências econômicas asiáticas.
Enquanto os riscos a curto prazo são muito reais (e totalmente imprevisíveis), é difícil imaginar um cenário em que os gigantes da tecnologia da China não consigam expandir seus negócios em várias vezes na próxima década. Como tal, alguma forma de investimento medido, de longo prazo e sem multiplicador (nunca é demais reforçar) nesses instrumentos deve pelo menos estar no radar, até mesmo para os investidores mais avessos ao risco, especialmente nessas avaliações.
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