O ouro está nas manchetes ultimamente após romper um nível psicológico importante, ao se aproximar mais uma vez de sua alta histórica de agosto de 2020, de US$ 2.075 por onça troy. De fato, o metal amarelo tem aumentado constantemente desde o início do ano e as razões subjacentes à sua boa sorte são numerosas.
Além da inflação descontrolada, dos temores em relação ao setor bancário e da insegurança geopolítica, também existem fatores mais sutis que impulsionam o preço do ouro, que veremos com mais detalhes neste artigo. Mas o que a maioria dos investidores e traders gostaria de saber é: isso irá continuar ou os ganhos com ouro já foram obtidos? Embora não possamos responder a esta pergunta com certeza sem uma bola de cristal, podemos oferecer uma visão geral do que está por trás do crescimento do metal precioso este ano e avaliar a probabilidade de permanecer relevante no futuro.
Crises por toda parte
Se você acreditasse em tudo o que viu nos noticiários recentemente, seria perdoado por pensar que o fim do mundo está próximo. Desde a atual incerteza geopolítica em praticamente todos os continentes da Terra até a incerteza econômica incorporada pela última crise bancária nos Estados Unidos, o futuro parece, realmente, muito sombrio. Em primeiro lugar, tivemos o colapso do SVB e do Signature Bank nos EUA, depois houve o resgate de última hora do Credit Suisse na Europa e agora há temores de que ainda mais credores de alto risco possam ser os próximos da fila.
Embora este tipo de notícia seja ruim para a maioria dos ativos, para portos seguros como o ouro, é música para os ouvidos dos investidores. Em seu nível mais alto deste ano de US$ 2.065, o ouro ganhou mais de 15% no acumulado do ano e, embora tenha corrigido um pouco desde então, a perspectiva de longo prazo indica que o caminho está aberto para futuros aumentos em 2023. Alguns ficaram surpresos por não termos visto esse tipo de movimento no ano passado, quando a inflação estava na casa dos dois dígitos, enquanto o ouro permanecia bastante estagnado, mas, como costuma acontecer nos mercados financeiros, nem tudo é exatamente o que parece…
Contando esses dólares
Todos certamente nos lembraremos da hiperinflação do ano passado. Parecia que os preços nunca parariam de subir e, como qualquer entusiasta do ouro diria, os elevados níveis de inflação traduzem-se quase sempre em aumentos do preço do metal precioso. Mas o preço do ouro em dólar permaneceu praticamente estável durante todo o ano de 2022. Por que? Bem, este foi também um momento de fortalecimento histórico para outro ativo de refúgio, o dólar americano.
O dólar ficou notoriamente acima da paridade com o euro, por um lado, um feito inigualável desde o início dos anos 2000. E como o preço do ouro é quase sempre cotado em USD, grande parte dos ganhos reais feitos pelo ouro foram mascarados. Agora que o dólar voltou aos níveis pré-pandêmicos em relação a outras grandes moedas, todo esse crescimento não visto agora está sendo revelado. Além disso, a incerteza contínua e o ambiente de altas taxas de juros significam que ainda há uma tendência geral para buscar segurança, o que está impulsionando ainda mais os preços do ouro este ano. Então, o USD permanecerá em níveis mais estáveis daqui para frente, ou podemos ver um fortalecimento maior a médio e longo prazo?
A Fed contra a inflação
Para responder a isso, precisamos olhar de perto para o único ator mais influente no que se refere à dinâmica do dólar: a Reserve Federal dos EUA. Como já mencionamos, o ouro está em alta em grande parte devido à inflação, exatamente a mesma força de mercado que a Fed vem tentando combater com uma política monetária agressivamente dura. Infelizmente, a recente crise do mini banco forçou o regulador dos EUA a interromper seu ciclo de aperto antes de sua meta de 6%. Embora tenha anunciado um aumento de 25 pb para 5,25% em sua última decisão política, a retórica de Powell foi muito mais contida em abril e maio, já que todas as orientações sobre futuros aumentos desapareceram dos comentários pós-reunião.
Um efeito colateral do endurecimento da Fed foi o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, cuja relação inversa com o preço do ouro é bem estabelecida. Agora que a Fed foi forçada a aceitar uma abordagem mais pacífica e cautelosa, os rendimentos estão caindo acentuadamente. Por exemplo, o rendimento do T-note de dois anos está agora ligeiramente acima de 4% em comparação com os 5,05% em março. Se essa tendência continuar, aqueles que procuram se proteger contra a inflação irão investir em ouro, aumentando assim seu valor a médio prazo.
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