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O sistema dual counter chega a Hong Kong. O que significa para os mercados da Ásia?

Qui, 2023-06-22 13:43

Tal como no resto mundo, o mercado de ações na Ásia teve um período bastante tumultuoso nos últimos meses. Após alcançar valores vertiginosamente elevados durante a pandemia, os Índices Hang Seng e SSE Composite entraram em queda livre até ao final de 2022. Tal como nos EUA e Europa, a sorte das ações chinesas começou a regressar para adoçar o início deste ano, e ambos os índices supracitados cresceram em 25% e 15%, respetivamente, desde os seus níveis locais mais baixos.

Mas estas não são as notícias mais entusiasmantes vindas do oriente. Pois é. O novo e antecipado modelo Dual Counter ("dupla moeda") HKD-RMB foi lançado na segunda-feira, com 24 empresas a oferecer inicialmente transações em yuan que permitem aos investidores em Hong Kong negociarem as ações as empresas em RMB e HKD.

A lista inicial de empresas a adotar o novo modelo incluem gigantes do sector tecnológico como a Tencent, Alibaba e Baidu. Isto é particularmente interessante após vários anos de repressão no sector da tecnologia chinesa. Parecia que o objetivo do Partido Comunista Chinês era reduzir o poder destas empresas, mas agora tudo mudou. Os traders e investidores irão certamente questionar-se sobre o que isto significa para as ações chinesas, assim como os seus efeitos sobre o yuan e o dólar de Hong Kong. E embora nunca existam certezas no que diz respeito aos mercados financeiros, daremos o nosso melhor para analisar o panorama.

Porquê agora?

As razões que justificam a decisão tomada pela Hong Kong Exchanges and Clearing para oferecer ações negociáveis em ambas as moedas RMB e HKD é talvez a principal questão na mente das pessoas. Apesar de tudo, esta não foi a primeira tentativa. Muitos ainda se lembram da infame iniciativa "dual tranche, dual counter" de 2012, que falhou após ser adotada apenas por uma única empresa. Além disso, os investidores da China continental já conseguem comprar ações listadas em Hong Kong através do programa de acesso ao mercado Southbound Stock Connect.

No entanto, este é um método bastante inconveniente de investir para vários cidadãos da China continental, e o CEO da HKEX, Nicolas Aguzin, está convencido que o interesse pelo novo modelo dual counter será esmagador, com um número cada vez maior de empresas a registarem-se para o novo sistema durante os próximos meses e anos. Nas suas próprias palavras: "A capacidade de executar transações instantâneas em renminbi […] faz uma grande diferença para eles [investidores da China continental]". Pode demorar algum tempo até ser possível comprar facilmente ações em RMB, mas a HKEX está a trabalhar arduamente com reguladores e outros acionistas para garantir uma base sólida antes de fazer um anúncio formal.

O que significa este plano para as ações listadas em Hong Kong?

Qualquer pessoa com mínimo interesse pelos mercados asiáticos irá certamente lembrar-se da ofensiva de 2020-2021 pelas autoridades dos EUA e China. Washington conseguiu colocar um travão em ADRs suspeitos com o "Holding Foreign Companies Accountable Act" (traduzido livremente como Lei de Responsabilização de Empresas Estrangeiras), que permitiu à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos retirar empresas chinesas de bolsas de valores americanas, caso os seus reguladores domésticos não conseguissem avaliar as auditorias das empresas durante três anos consecutivos.

Entretanto, Pequim colocou as rédeas nas empresas de tecnologia demasiado poderosas do país, durante uma campanha relembrada principalmente pelo desaparecimento temporário de Jack Ma e o bloqueio da oferta pública inicial da Ant Pay no valor de $315 biliões. Com um sector tecnológico intimidado e o final da agitação em Hong Kong, o Partido Comunista Chinês sente-se confiante para desenvolver o seu plano e centralizar a comercialização de ações chinesas no interior da sua própria esfera de influência. Tudo isso indica o potencial renascimento de grandes nomes como a Tencent, Alibaba e Baidu, incluindo também algumas empresas mais pequenas, como a Netease, Nio e SMIC.

Na verdade, os 24 nomes já inscritos para o sistema dual counter representam 40% da faturação diária média do mercado de valores. E com mais 1.6 mil milhões de potenciais investidores na China continental ao alcance, o céu é o limite.

Não se esqueça do Forex

Como já foi mencionado anteriormente, antecipa-se um aumento exponencial nos volumes de trading, com um fluxo de capital de investidores da China continental na bolsa de valores de Hong Kong quando o acesso direto ficar disponível. Pode ser difícil esquecer, mas sempre que existem transações em ações, também existem transações em dinheiro. Uma das principais desvantagens do RMB no passado tem sido o seu contexto económico e o seu limitado potencial de câmbio. O yuan já subiu 5% contra o dólar americano e os analistas preveem uma tendência ascendente contínua para o futuro. Isto é particularmente impressionante, considerando o recente fortalecimento do dólar com uma política agressiva da Reserva Federal e fortes rendimentos em títulos do tesouro dos EUA.

No dia 22 de junho de 2023, o RMB tem um valor de 7,18 contra o dólar americano. O aumento no volume de negociações associado a esta nova abertura dos mercados, acompanhado pela mudança de postura de Pequim para negociar ativos tradicionais em dólar na sua própria moeda, irá provavelmente continuar a fortalecer o renminbi. Adicionando a pausa obrigatória nos aumentos das taxas de juro por parte da Reserva Federal dos EUA, e talvez uma transição para uma política mais suave em tempos de maior incerteza económica, é possível vermos o yuan a crescer até ao seu nível chave de 8,00 até ao final do ano.

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