Inicialmente com tendência para subir até o céu na sequência da pandemia de 2020, o ouro e a prata estão, na verdade, presos num mercado lateral nos últimos dois anos. Pelo seu preço atual de US$ 1.721, o metal amarelo está, na verdade, abaixo do seu pico de US$ 1.743 em 7 de agosto de 2020. A história é semelhante também para a prata, que agora está em uma baixa de US$ 18,60. No entanto, a maré poderia muito bem estar prestes a mudar à medida que a Fed aumenta as taxas em mais 75 pontos base. Mas o que está por trás do fracasso dos metais preciosos em decolar após o início do rali de 2022? E como os traders devem se posicionar nesta classe de ativos crucial?
Aumento dos rendimentos dos títulos do tesouro norte-americano
Em meio à inflação de dois dígitos após enormes medidas de estímulo da era da pandemia, os bancos centrais de todo mundo foram forçados a agir para controlar a pressão dos preços. Agravados ainda mais por problemas na cadeia de abastecimento, os preços ao consumidor de muitos artigos domésticos de primeira necessidade aumentaram mais de 20% no espaço de apenas alguns meses e simplesmente foi necessário agir.
A Reserva Federal dos EUA foi talvez a mais agressiva em sua política, aumentando as taxas em quase 2% em três aumentos separados desde janeiro deste ano. Não surpreende que isso tenha levado a aumentos significativos nos rendimentos das obrigações do Tesouro dos EUA, com os títulos (notes) de 2 e 10 anos oferecendo agora rendimentos acima de 3%. Dado o papel principal do ouro e da prata como reservas de valor ou como ativos de refúgio, essas taxas de retorno atraentes num mercado de títulos mais líquido sufocaram naturalmente a procura de metais preciosos.
Dólar forte
Outro efeito inevitável dos aumentos das taxas da Fed foi o dólar americano mais forte, com o par (EUR/USD) atingindo recentemente a paridade pela primeira vez em mais de duas décadas. Novamente, a moeda fiduciária é obviamente um instrumento muito mais líquido do que os metais físicos e isso levou muitos investidores a preferirem dinheiro a ouro ou prata recentemente. Embora as notícias sejam boas para os detentores de dólares que pretendem negociar com a Europa ou a China, um dólar excepcionalmente forte é terrível para as exportações dos EUA. O regulador dos EUA agora fez seu segundo aumento consecutivo de 75 pontos base, trazendo sua taxa de fundos para a faixa alvo de 2,25-2,50%. Com o BCE ainda relutante em enveredar por um caminho totalmente agressivo, o dólar só vai continuar se fortalecendo em relação a outras moedas líderes mundiais, a menos que a Fed suspenda seus planos para uma taxa de fundos de mais de 3% até 2023.
Fique de olho em uma recessão
Embora normalmente não seja algo que os traders olhem com otimismo, a recessão global em formação provavelmente será o catalisador que os metais preciosos precisam para sair de seu canal lateral e alcançar novas alturas. O consenso é que a Fed será obrigada a dar um tempo com seu ambicioso programa de aumento de taxas a fim de amenizar a recessão a caminho e que isso permitirá que o ouro e a prata recuperem o fôlego como uma proteção contra a volatilidade e a inflação. A baixa confiança do consumidor e os números do PMI (Índice de Gerentes de Compra) da zona do euro são bem conhecidos após sua crise energética de meses, mas agora o PMI Global S&P dos EUA caiu de 52,3 para 47,5 em junho, enquanto o índice de serviços caiu de 52,7 para 47.
Isto levou a Casa Branca a sugerir que deveríamos repensar a definição de recessão como dois trimestres consecutivos de crescimento negativo, mas o declínio dos rendimentos reais e a queda das exportações são bastante prejudiciais por si mesmos. Como sempre, o que é ruim para os negócios tende a ser bom para o ouro, então por que esperar que desta vez seja diferente?
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