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九月美股下挫。 是一次小型修正還是趨勢發生了逆轉?

Fri, 09/25/2020 - 16:04

今年三月末,新冠疫情突然來襲,令所有人都始料未及。 儘管當時股市的跌幅和跌速都非常驚人,但隨後的複蘇速度更是不可思議。 可以說是一次前所未有的大逆轉。 雖然許多人曾預測經濟將出現 V 型極速復蘇,但四月份時,誰都沒想到隨後的反彈會如此勢不可擋。 美股的“晴雨表”——標普 500 指數在不到一個月的時間裡下跌超過 30%,但隨後僅僅用時 143 天,即從谷底反彈至歷史新高。

不過,由於科技股和能源股低迷,股市似乎 9 月份可能會失去動能。 在近期市場最糟糕的交易日之一 (2020年9月23日),標普 500 指數一天內下跌逾 2%,納斯達克指數大幅“跳水” 3%。 股指下挫導致量大關鍵指數的 MTD 分別損失 9% 和 5%。 雖然對道指的影響沒有那麼嚴重,但也出現了 2.5% MTD 的下跌。 可能有人認為,一般來說,股市九月的表現整體都比較欠佳,但目前的下跌看起來不只是一次季節性修正。

儘管目前尚不清楚這僅是一次修正,還是一次剛剛開始的跌勢,但有幾個因素可以解釋這種負面動態。

大型科技股最初就被嚴重高估

回顧一下近期的上漲,可以看到多支科技股都大幅領漲。 如此漲勢完全正常,因為科技股是為數不多的不僅基本未受疫情封鎖隔離影響,且在某種程度上從中受益的公司。 考慮到美國經濟的性質,每一種主要指數的構成股中,互聯網和其它科技公司都佔很大比重,因此,科技行業出現上升時,就會推高整個“一籃子”股指的價值。 但在經歷了夏季大漲後,亞馬遜 (Amazon)、蘋果 (Apple)、Netflix 和特斯拉 (Tesla) 等家喻戶曉的科技股目前正逐步回歸到正常價格水平,而這恰恰拖累了股指的走勢。 因此,以科技股為主的納斯達克指數 (NASDAQ) 在美國三大指數中,跌幅最大。

缺乏刺激計劃

眾所周知,美國經濟嚴重依賴於面對面服務和整體消費,這也正是美國經濟會在疫情封鎖中遭受重創的原因。 由於許多服務行業在疫情期間都無法營業,運營人員幾乎無分文收入。 幸運的是,美國政府加大了支持力度,為其公民提供了每人 1200 美元的高額福利補貼(另外,兒童還可獲得額外 500 美元補助金)。 如果沒有政府的積極財政干預,對非必需品和服務的消費絕對會陷入低迷。 將視線轉到當下,雖然許多企業已重新開始運營,但仍有一大批失業員工需要新一輪刺激措施的支持,來維持其生活水平。 共和黨和民主黨都希望能達成協議,但至今對最終一攬子計劃的規模都無法達成共識。 除非能夠盡快推行新一輪支持政策,不然市場將無法保持之前的消費水平,這意味著許多股票被嚴重高估。

美國大選在即

隨著 11 月 3 日大選日的臨近,白宮“爭奪戰”達到了白熱化的程度。 無論誰最終勝選,隨之而來的不確定性總是很容易引起市場波動。 但由於拜登獲勝的可能性更大,這種不確定性的影響甚至更大。 因為這位民主黨頭號候選人一再表示,他打算將公司稅率從 21% 提高到 28%。 這對華爾街來說無疑是“雪上加霜”。 因為這對許多美國企業來說,意味著之前與新冠危機進行的“殊死抗爭”、好不容易實現的高於預期的盈利,可能都將付諸東流。 歷史數據表明,大選結果出爐後的股市波動將會在短時間內得到平息。 然而,如果真的是由拜登入主白宮,跌勢的持續時間可能會延長。

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